光伏行業(yè)景氣回升芯能科技盈利能力持續(xù)增強

2019年開始，光伏行業(yè)經(jīng)過調(diào)整期后將進入景氣周期。1月9日國家發(fā)改委發(fā)布《關于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關工作的通知》，明確開展平價上網(wǎng)項目和低價上網(wǎng)試點項目建設，優(yōu)化平價上網(wǎng)項目和低價上網(wǎng)項目投資環(huán)境，促進風電、光伏發(fā)電通過電力市場化交易無補貼發(fā)展。

廣發(fā)證券認為，此次《通知》表明國家盡快推動光伏、風電平價上網(wǎng)的趨勢和決心，旨在補貼完全取消后，風電和光伏行業(yè)還能健康、有序地發(fā)展。隨著后續(xù)行業(yè)政策持續(xù)出臺，行業(yè)長期發(fā)展邏輯將不斷被理順。

作為國內(nèi)最早進入分布式光伏領域的企業(yè)之一，芯能科技在2018年7月登陸資本市場駛上資本快車道。而在資金實力增強后，公司聚焦自持電站建設，加大了高毛利的分布式電站業(yè)務投入，相應減少低毛利業(yè)務的規(guī)模，業(yè)務結構不斷適應優(yōu)化，盈利質(zhì)量受益于此得以持續(xù)改善。

　行業(yè)景氣度回升 優(yōu)質(zhì)企業(yè)將凸顯

1月22日，國家發(fā)展改革委就宏觀經(jīng)濟運行情況舉行發(fā)布會，據(jù)國家發(fā)改委政研室副主任兼發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋介紹，截至2018年底，全國風電、光伏裝機達到3.6億千瓦，占全部裝機比例近20%。風電、光伏全年發(fā)電量6000億千瓦時，占全部發(fā)電量接近9%。2017年投產(chǎn)的風電、光伏電站平均建設成本比2012年分別降低了20%和45%。目前，在資源條件優(yōu)良、建設成本低、投資和市場條件好的地區(qū)，風電、光伏發(fā)電成本已達到燃煤標桿上網(wǎng)電價水平，具備了不需要國家補貼平價上網(wǎng)的條件。

而此前，國家發(fā)改委、能源局印發(fā)了《關于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關工作的通知》，宣告光伏發(fā)電踏入平價上網(wǎng)時代。

孟瑋指出，從消費端看，無補貼平價上網(wǎng)的風電、光伏電力將進一步降低用戶端電價，有利于進一步提高清潔能源在能源消費總量的比重；從生產(chǎn)端看，無補貼平價上網(wǎng)政策有助于加快推進風電、光伏電站建設，加大清潔能源供給規(guī)模，也有助于推動發(fā)電企業(yè)不斷改進生產(chǎn)技術，從而進一步推動風電、光伏等清潔能源發(fā)電成本不斷降低，實現(xiàn)良性循環(huán)。

不過，最近頻頻談及平價上網(wǎng)并被給予政策推動，并不意味著光伏補貼的全面取消。

在對《通知》的官方解讀中，國家能源局表示，現(xiàn)階段的無補貼平價（低價）上網(wǎng)項目主要在資源條件優(yōu)越、消納市場有保障的地區(qū)開展。

同時，在目前還無法做到無補貼平價上網(wǎng)的地區(qū)，仍繼續(xù)按照國家能源局發(fā)布的競爭性配置項目的政策和管理要求組織建設，但是這些項目也要通過競爭大幅降低電價水平以減少度電補貼強度。

有業(yè)內(nèi)人士對此評價稱，此次新政從電力消納、土地等角度再次降低了光伏發(fā)電的非技術成本，通過與電網(wǎng)簽訂長期購電協(xié)議、參與綠證交易等保障了平價、低價上網(wǎng)試點項目的收益，同時在市場化交易、金融支持等全方位多角度地對光伏平價、低價項目給予支持。

此外，也有光伏企業(yè)人士認為，本次新政推出有助于解決棄光、限購、非技術成本高企、融資難等光伏行業(yè)“瓶頸”問題，對光伏行業(yè)無疑是重磅利好，將開啟光伏大發(fā)展的新時代。

而結合此前5.31光伏新政，芯能科技方面人士看來，光伏新政必將導致新一輪行業(yè)洗牌，缺乏競爭力的企業(yè)被淘汰，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將脫穎而出，從而獲得更大的成長空間。

上述人士認為，分布式光伏具有閑置資源利用、就地消納、清潔環(huán)保、節(jié)能減排等優(yōu)勢，在初期由于成本較高，國家通過補助扶持其發(fā)展，這也造成了行業(yè)此前部分企業(yè)的非理性擴張。

而從全球來看，光伏行業(yè)在經(jīng)過調(diào)整期后也進入景氣周期。根據(jù)BP發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年全球光伏新增裝機容量增速達28%，中國裝機容量增速達54%，行業(yè)規(guī)模擴張拉動電池設備需求。根據(jù)能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃，到2020年我國分布式光伏裝機容量達60GW。截止2017年底，我國分布式累計裝機容量為29.66GW，仍有較大空間。

　芯能科技順勢而上

成立于2008年的芯能科技是一家以分布式光伏為核心的清潔能源服務商，主營業(yè)務涵蓋晶體硅片、組件及配件、光伏發(fā)電等光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。

公司分布式電站業(yè)務覆蓋浙江、江蘇、安徽、江西等省份，截至2016年12月31日，在該項業(yè)務位居全國首位的浙江省內(nèi)公司分布式業(yè)務占浙江市場份額約20%，是國內(nèi)分布式業(yè)務領域領先企業(yè)。

目前公司所開展的屋頂光伏業(yè)務主要是租賃模式，提供屋頂資源的工業(yè)企業(yè)無需任何初期投資，后期通過享受折扣電價優(yōu)惠或收取屋頂租賃金以獲得經(jīng)濟收益。公司為業(yè)主提供屋頂開發(fā)服務及光伏組件銷售并以此獲利；或公司自身作為光伏電站投資方，享受后期運營收益。截至2017年底，公司已累計簽約屋頂面積達834萬m2，涉及工業(yè)企業(yè)523家，可建設約830兆瓦分布式光伏電站，其中包括娃哈哈、飛利浦、中通快遞、中國巨石等海內(nèi)外知名企業(yè)。

國泰君安電力設備新能源團隊表示，2016-17年光伏搶裝潮，公司為搶占有限的屋頂光伏資源，提升自有電站運營業(yè)務比重，因此業(yè)務更偏向電站運營的穩(wěn)健屬性。

作為行業(yè)領先的以分布式光伏為核心的清潔能源服務商，芯能科技在行業(yè)具有顯著的競爭地位。

公司是國內(nèi)最早進入分布式光伏領域的企業(yè)之一，于2013年即開始積極探索分布式光伏投資、建設、運營的業(yè)務模式，2014年開始大規(guī)模開展此類業(yè)務，積累了豐富的案例和經(jīng)驗。在2018年7月芯能科技終于成功登陸A股。

而隨著資本能力的增強，從2016年開始，公司開始加大對分布式光伏電站投資運營的力度，進一步豐富了在分布式光伏應用領域的產(chǎn)品和服務，公司業(yè)務結構進一步優(yōu)化，盈利能力也在持續(xù)改善。

根據(jù)芯能科技10月28日晚間披露的三季報顯示，公司2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.14億元，同比下降52.70%；凈利潤7187.54萬元，同比增長30.74%。公司稱主要原因系主要系受國家補貼政策及 光伏產(chǎn)品價格波動影響，同時調(diào)整了高低毛利產(chǎn)品的業(yè)務占比。

2015-2017年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.03億元、11.49億元、9.36億元，同期光伏發(fā)電業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入575.92萬元、4031.78萬元、11828.30萬元，年均復合增速高達353.19%。

在受行業(yè)調(diào)整帶來影響，營收受到波動的同時，凈利潤卻同比穩(wěn)步提高，這一現(xiàn)象在芯能科技過往幾年的業(yè)績表現(xiàn)上頗為常見，在2018年上半年這一趨勢變得非常明顯。

2018年上半年，芯能科技實現(xiàn)主營業(yè)務收入2.40億元，其中，分布式光伏項目開發(fā)及服務、光伏發(fā)電(分布式電站投資運營/自持分布式電站)以及光伏產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入1.21億元、0.98億元和0.20億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為50.49%、41.04%和8.48%，與去年同期相比分別增長-48.45%、102.83%、-86.00%；上述三項業(yè)務各自的毛利率分別為29.70%、74.07%、-4.87%。

而在此前2015年-2017年，芯能科技的主營業(yè)務毛利率分別為16.82%、21.36%和 23.87%，呈逐年上升的趨勢。

“在公司資金實力增強的情況下，公司聚焦自持電站建設，加大了高毛利的分布式電站業(yè)務投入，相應減少了分布式項目開發(fā)及服務，合理控制光伏產(chǎn)品低毛利業(yè)務規(guī)模，雖然分布式光伏項目開發(fā)及服務業(yè)務和光伏產(chǎn)品業(yè)務收入下滑，但隨著盈利能力更強的光伏發(fā)電業(yè)務收入占比大幅增長?！币晃恍灸芸萍純?nèi)部人士在接受采訪時表示，據(jù)了解，聚焦自持電站建設是公司既定的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。

在過去幾年，公司自持分布式光伏電站業(yè)務已呈高速增長態(tài)勢，2015年~2017年，公司光伏發(fā)電業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入575.92萬元、4031.78萬元以及11828.30萬元，年均復合增速高達353.19%。

值得一提的是，芯能科技還具備較強的屋頂資源獲取能力。截至2017年12月31日，公司累計開發(fā)分布式光伏電站464個，全部為屋頂分布式光伏電站，裝機容量達680MW。公司在建或者已簽訂合同擬建的自持電站總裝機容量128MWp，加上已并網(wǎng)的自持電站，公司累計已建成或者在建擬建的自持電站累計裝機容量達307MW。

目前，政府產(chǎn)業(yè)政策大力扶持分布式太陽能發(fā)電。國家在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、電力、太陽能、可再生能源“十三五”規(guī)劃中提出，到2020年我國分布式光伏裝機容量達60GW。截止2017年底，我國分布式累計裝機容量為29.66GW，仍有較大空間。此外，2004-17年，全國累計竣工的工業(yè)廠房倉庫面積達504,698.42萬平方米，若上述屋頂50%建成分布式光伏電站，則累計可建成252GW的分布式電站，是當前累計開發(fā)容量的9倍左右。芯能科技也將大有可為。（黃一帆/文）

經(jīng)濟觀察報